Manía de opciones relámpago. Wall Street se convierte en una ruleta con crupieres de Robinhood.
Un frenesí comprador ha dominado los mercados desde hace tiempo. ChatGpt pronto celebrará su tercer aniversario, y desde los primeros indicios de inteligencia artificial (IA) generativa, Wall Street ha estado en una búsqueda frenética de gangas. Las acciones vinculadas a la IA, y más allá, están sujetas a lo que se ha denominado FOMO (miedo a quedarse fuera) del gran repunte. Cada pequeña corrección en el mercado bursátil se percibe como una rara oportunidad para aprovechar lo que algunos consideran una burbuja a punto de estallar. Esta dinámica también se ve impulsada por la rápida difusión, especialmente en el extranjero, de herramientas de inversión como las opciones, que, en épocas de alta volatilidad, permiten especular sobre movimientos repentinos de acciones o índices individuales. El mismo año del nacimiento de ChatGpt, el vasto universo de instrumentos derivados se enriqueció con la introducción, por parte del Chicago Board Options Exchange (Cboe), la mayor bolsa de opciones de EE. UU., de 0DTE (Zero Days to Expiration), es decir, contratos de opciones que duran una sola sesión de negociación.
La última moda
Las opciones diarias, que vencen el mismo día de su negociación, tienen precios muy bajos (primas bajas) y potencialmente ofrecen altos rendimientos en caso de fluctuaciones bruscas e inmediatas del activo subyacente. Para los inversores minoristas, representan el equivalente financiero de una inversión a muy corto plazo: con tan solo unos dólares o euros, se puede obtener una exposición significativa a un índice o acción. En algunos índices, como el S&P 500, estas opciones con vencimiento diario han alcanzado una cuota de mercado sin precedentes, representando más de la mitad de todas las operaciones.
Incluso más que las opciones tradicionales, las opciones 0DTE son adecuadas para quienes buscan comprar agresivamente durante una caída significativa del mercado. El último ejemplo sorprendente fue el viernes 10 de octubre, cuando Wall Street registró su segunda peor sesión bursátil del año (-2,7% para el índice S&P 500 y -3,6% para el Nasdaq). Se negociaron más de 110 millones de contratos de opciones ese mismo día, un récord que se produce en medio de un aumento exponencial en el uso de estos instrumentos. «Las opciones que vencen el mismo día ya representan dos tercios del volumen de negociación, y son, sin duda, un instrumento altamente especulativo», afirma Luca Giusti , operador sistemático de opciones y futuros desde 2002 y fundador de QtLab (Quantitative Trading Lab). «Al igual que las apuestas, hay que saber gestionarlas para evitar pérdidas». Por lo tanto, estas herramientas son adecuadas para operadores disciplinados que utilizan estrategias de cobertura o trading intradía con estrictas normas de gestión de riesgos. El problema es que su uso se está volviendo cada vez más popular entre los traders aficionados que buscan ganancias (aparentemente) rápidas y fáciles.
La aplicación con todas las opciones
La expansión de los 0DTE se ha visto sin duda acelerada por el uso generalizado de plataformas de inversión como Robinhood, cuya aplicación intuitiva, que permite operar de forma gratuita y rápida, también incluye opciones. En los últimos años, esta aplicación ha contribuido significativamente a que las opciones diarias estén disponibles para un público amplio y no profesional, proporcionando incluso a los principiantes herramientas sofisticadas que amplifican las fluctuaciones del mercado y, a menudo, pueden provocar pérdidas significativas.
Esta tendencia se ve impulsada por la proliferación de tutoriales en línea y redes sociales que explican cómo usar las opciones en unos sencillos pasos. Muchos ofrecen consejos para comprender conceptos complejos como el delta ( que mide cuánto dinero gana el contrato de opción por cada dólar que aumenta el precio de la acción subyacente) y la volatilidad implícita, útil para evitar pagar de más por una opción. «Una volatilidad implícita alta es como comprar un billete a última hora: el precio es alto porque todo el mundo lo quiere (los contratos son demasiado caros)», explica uno de los muchos minitutoriales para usuarios de Robinhood.
No todo es caliente
Pero no deberíamos meter a todos en el mismo saco. Centrarnos en las opciones tradicionales con vencimientos semanales o mensuales cambia las cosas significativamente. «Es una herramienta absolutamente técnica», explica Giusti, «pero a la vez flexible, lo que nos permite desmantelar la idea de que es necesario asumir más riesgo para obtener rentabilidades significativas. De hecho, nos permiten reducir el riesgo mediante la gestión de posiciones. Es obvio que no son accesibles para todos, ya que tienen un apalancamiento intrínseco, pero hay que superar un alto nivel de conocimiento antes de colocar las primeras órdenes y estrategias; esto ayuda a evitar perjuicios». Además, las opciones no son solo para especular. Los inversores institucionales las utilizan principalmente como cobertura, por ejemplo, para protegerse de caídas repentinas del mercado. Comprar opciones de venta puede compararse con contratar un seguro para la cartera de acciones. ¿El error más común? No tener un plan. «Si no se tienen en cuenta una serie de escenarios, el riesgo es que la improvisación resulte perjudicial», argumenta Giusti.
«La capacidad de las opciones para capitalizar la volatilidad del mercado las ha convertido en un componente esencial de las estrategias de inversión avanzadas», señala Luca Galuppo, director de operaciones de BG Saxo, una plataforma de negociación que ha duplicado el volumen de futuros y opciones sobre acciones este año. «Esta evolución refleja un entorno económico global caracterizado por fluctuaciones constantes», añade Galuppo, «acelerado por las audaces políticas económicas estadounidenses que han hecho que las herramientas de gestión de riesgos, como las opciones, sean especialmente atractivas para los inversores».
